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編譯盧永山／特譯

華爾街日報報導，儘管中國領導人不斷宣傳改革的承諾，但有跡象顯示，中國經濟最近的好轉，是仰賴放貸和大興土木的政策，等於是重回老路，外界質疑這種反彈持續不了多久。

過去兩個月，中國經濟的動能加速，不管是工業生產、發電量和出口都出現強勁成長，不僅提振了全球股市，也減輕中國可能像其他新興經濟體一樣，因美國聯準會縮減ＱＥ而成長放緩的疑慮。

中國總理李克強等領導人表示，經濟好轉大部分是在未推出重大刺激措施下辦到的，這是很重要的政策改變。

但一些經濟學家和商界領袖指出，中國正在重回老路，透過信用貸款和投資來刺激成長，儘管過去幾年的經驗顯示，中國信用貸款飆高，卻無助於拉抬經濟成長。他們擔心，中國目前的成長可能在一、二季以後消退，產生更難解決的長期問題。

惠譽信評分析師朱夏蓮表示：「只要中國仍維持信用貸款擴張榮景，最後的審判日就會往後推延。」

有一個場景象徵中國有多迷大建設。九月十一日李克強在大連舉行的世界經濟論壇上對一群商界主管發表談話，強調中國政府將避免使用刺激措施，改革紅利已開始顯現。他是在一個全新的會議中心發表上述談話，兩年前這裡還是高級的會議中心。

朱夏蓮也表示，最近的中國經濟反彈是由過去一年放貸規模增加近二十％所帶動的，中國的放貸通常是透過所謂的影子融資機構，他們將資金導入監管單位認為對中國商業銀行風險太大的地方政府建設計畫和房地產開發。

朱夏蓮指出：「若有人認為，中國快要解決信貸問題，那他就搞錯了。」

六月中旬中國爆發錢荒，導致借貸成本升高，導致放貸規模大幅減少。但到了八月情勢逆轉，衡量中國放貸情況的社會融資總額飆高至人民幣一．五七兆元（約二五六六億美元），七月僅為人民幣八○八○億元，顯示中國再度用信貸來刺激成長。

今年中國總放貸規模升至為ＧＤＰ的近一倍，二○○八年為一二五％左右。

有些企業表示，他們預估中國經濟最近的成長加速不會持續下去。上海物流業者熙可集團執行長朱演銘表示，中國經濟經常依賴旨在促進基礎建設的補貼，來取得短期的獲益，那些補貼不可能持久，能持久的是消費者的需求。